与券商、基金同台较量

“证券公司、基金管理公司及期货公司从事的私募资管产品将纳入到统一的监管框架中”，证监会近日向部分期货公司、券商下发的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》(下称《办法》)中的这一表述，可以说是证监会对其监管系统内资产管理行业整合的一次尝试。“这表明，期货公司资管将与券商资管、基金专户等站在同一平台上竞争。”某期货公司资管人士向期货日报记者表示，这对于处在起步阶段的期货公司资管来说，既是机遇，又充满了挑战。

期货日报记者查阅《办法》发现，期货业人士抱怨的期货公司资管“高准入”门槛，在征求意见稿中有所降低，如之前的“近3年未因违法违规经营受到行政、刑事处罚，且不存在因涉嫌违法违规经营正在被有权机关调查”的规定改为“近1年内没有因违法违规行为受到行政处罚或被监管机构责令整改”。同时，相关从业人员配备也较之前也有所松绑。此外，万众期待的期货公司资管“一对多”业务有望放开。

即便有上述促进期货公司资管业务发展的好政策，但一些期货公司资管人士认为，挑战大于机遇。

“以前证券公司、基金公司靠通道业务做大资管规模。而现在的通道费用急剧下降，单纯依靠通道已无法使资管业务可持续发展。”国泰君安期货资管部高级总监金士星告诉记者，资管业务归根结底靠的是资产管理机构的研究能力、投资能力及对市场的判断力，“在资产管理业务上，证券公司、基金公司和期货公司‘真枪实弹’的较量已经到来”。

那么面对券商、基金公司这些强大的竞争对手，期货公司资管该如何发展呢?

在国内一家大型期货公司资管部负责人看来，在统一监管的框架下，券商、基金公司和期货公司之间的资产管理业务竞争在所难免，期货公司应结合自身优势，走出一条差异化、特色化的道路。

“期货公司在做期货类资管业务上有其固有的优势，比如在与期货、期权等衍生品相关的投资领域，期货公司对风险的认识、理解及处理，都有非常丰富的经验。”上述大型期货公司资管部负责人说，这就是期货公司资管与券商资管、基金公司的区别所在。因此，期货公司资管可以多采用对冲模式，投资商品期货和金融期货、证券市场、债券市场甚至境外衍生品市场。

“统一监管之后，某些方面的牌照、通道优势都将不复存在，资管业务竞争将回归到本源——投资能力上，即能否实实在在为客户创造收益。”金士星表示，期货公司应从研究资源、投资和风险管理能力上寻找比较优势，“有深厚现货背景的期货公司可将商品衍生品交易和产业链投资结合起来，帮助投资者寻找更多产业链投资机会;券商系期货公司，应在权益类和固定收益类对冲产品上努力，同时还应利用专项计划平台帮助投资者实现真正的资金融通”。在金士星看来，只有这样，期货公司才能推出有特色的资管产品。

“除借助自身优势外，期货公司还可借助母公司的优势发展自己。”国海良时期货资管部(筹)负责人赵菁菁表示，比如券商系期货公司可以借助母公司在研究、资产管理及客户资源上的优势，与自身的投顾资源、风险管理优势等形成互补，“这也是期货公司资管做大做强的一条路径”。