8月18日晚间，沱牌舍得(600702)如期披露了半年报。报告期内公司实现营业收入73111.47万元，较上年同期下降3.19%;实现营业利润1584.71万元，较上年同期下降70.20%;实现归属于母公司股东的净利润为1046.95万元，较上年同期下降62.94%。这一业绩或许好于市场预期，当天公司股价出现了1.55%的小幅上涨，表明了市场对其的态度。

酒类毛利下滑20个百分点

受行业整体影响，公司的主业下降十分明显，但似乎逐季又在好转。今年1-3月，公司实现归属于上市公司股东的净利润为803.77万元，同比下滑86.03%;而上半年业绩下滑的幅度仅为62.94%，说明了公司业绩下滑的幅度已经得到了遏制。对于业绩的下滑，沱牌舍得在半年报中表示是因为公司高档产品销售下滑，产品结构发生调整，从而导致公司产品毛利率下降。

从公司产品销售可以看出，今年上半年酒类实现销售收入63070.34万元，同比下降3.61%，但毛利率下滑幅度却高达20.22个百分点。具体来看，中高档酒实现收入44433.9万元，同比下滑5.99%，毛利率下滑17.31个百分点;低档酒实现收入18636.45万元，同比增长2.57%，毛利率下滑25.35个百分点。由此可见，毛利率的下滑是造成公司业绩下滑的最大“凶手”。

在白酒进入深度调整之际，显然沱牌舍得面临的压力不小。“2014年上半年，公司围绕‘十二五’发展规划和2014年生产经营计划，以市场营销为导向，加大中低端产品销售力度。2014年度公司计划实现营业收入170000万元，报告期内实际实现营业收入73111.47万元，完成全年计划的43.01%。”公司如是道。

虽然压力不小，但业绩下滑趋势的减缓，也成功留住了机构的步伐。前十大流通股东的持股情况显示，机构依旧占据了半壁江山，中国工商银行旗下三只基金建信优化配置混合型证券投资基金和天弘精选混合型证券投资基金、汇添富优势精选混合型证券投资基金都还在榜，且持股数均未发生变化，中国建设银行-银华富裕主题股票型证券投资基金则增持了14.06万股。另外，重庆国际信托有限公司-重庆信托-渝信创新优势贰号集合资金信托计划以335.17万股的持股数位列第七席位，是唯一一家新晋榜单的生面孔。

资产重组受关注

其实市场对于公司重组的兴趣远远比其业绩要大的多。自去年下半年开始，国资改革的春风席卷了整个资本市场，作为国有企业的沱牌舍得自然被寄予厚望。早在之前，公司就曾表示要引入战略投资者，对公司控股股东沱牌舍得集团进行战略重组，但至今都没有进展消息传出。

去年7月突然有消息称，中信产业基金已经确定投资沱牌舍得，双方将达成战略合作，同时业内还传出中粮集团有意于沱牌舍得的风声。虽然之后这两种说法都遭到了沱牌舍得的澄清，但沱牌舍得的重组一事再次遭到市场关注。

公司之前规划2014年收入、成本分别为17亿、16亿，仅预算1亿毛利。这一目标在国泰君安白酒行业分析师胡春霞来看，还是具有挑战性。虽然基本面有压力，但是胡春霞还是很看好公司的资产重组：“在2014年国企改革加速的背景下，行业龙头茅台集团在筹划国企改革，有望对行业形成示范效应，期待公司国企改革加速，释放经营活力。”

进入6月以来，沱牌舍得在资本市场否极泰来，步入上升通道。从6月19日的10.03元/股到8月18日的13.12元/股，短短2个月的时间里，公司股价就涨了近三成。看来市场对于公司的国企改革还是充满了期待。